【利得投教小课堂•35】变“废”为宝这事AMC最擅长!

时间:2022-09-26 12:07:17 作者:KOK电竞娱乐 来源:kok电竞平台注册 10

  上期我们对不良资产和AMC做了入门介绍,也谈到了不良资产处置行业的光明前景,对于突然冲进公众视野的AMC很多朋友都变身好奇宝宝,有了很多问号。利得小编收到比较多的问题是,“AMC到底是如何变‘废’为宝的呢?”真是个关键性的好问题,本期利得投教小课堂就来和大家唠唠。对不良资产的处置大体可以分为两个思路:一是转移或转化不良资产,二是“消除”不良。前者可以帮助银行等机构解决问题,但不良的本质并没有改变;后者则是一劳永逸的方式——从不良的源头着手,对借款方予以帮助,让其能早日恢复偿款能力。

  转移或转化不良资产通常用于帮助银行剥离不良,常用方式包括通道、不良基金、资产证券化。

  通道模式指的是资金方和资产方都由银行提供,其他金融机构在交易结构中仅起到渠道作用的模式。

  最常见的如,银行将表内不良资产打包卖给AMC,AMC再委托银行进行债权清收,把不良的处置权交还银行,AMC从中收取通道费用。

  在实施中,该模式还衍生出了多种变形,引入其他金融资管机构(券商资管)来充当通道。通道模式曾经被频繁使用,但因涉及虚假出表问题,2016年银监56号文明文判定其为违规,近年来该模式的变种也已被明令禁止,屡遭查处。

  不良资产基金因不涉及回购、无银行理财资金参与等合规性特点,是处置不良资产的较好方式。在实施中,有银行和AMC共同出资设立不良资产基金和社会投资者设立不良资产基金两种形式。

  在这种模式里,AMC从银行手中收购不良资产收益权作价出资担当有限合伙人(LP),银行投资子公司与AMC子公司以现金出资担当普通合伙人(GP)。不良资产基金委托资产服务商(如信托)对不良资产进行处置获取收益,作为LP的AMC拥有优先收益权,GP享有次级收益权。

  这样一来,银行能分享不良资产基金的收益,AMC也不需要承担购买不良资产的资金压力,可谓双赢。

  在这种模式中,银行自身或AMC从银行处购买的不良资产在二级市场上公开转让,银行、AMC和社会上的其他资本共同成立不良资产基金,前二者作为LP参与,其他资本成为GP。该模式汇聚了各方力量,能够在一定程度上实现共赢。

  前期利得投教小课堂有推出资产证券化系列知识,相比大家对ABS都有了一定的了解。实际上ABS也是处置不良的有效手段之一:通常由银行把不良资产批量转让给AMC,AMC作为做主导委托信托公司发行ABS,或银行作为主导,AMC仅作通道参与其中。

  不良资产证券化和一般信贷资产证券化本质相同,都是以资产未来的现金流为基础来发行ABS。不同之处在于,不良ABS的现金流主要取决于资产清收处置带来的收入,风险较高,非常考验机构投资者的专业能力。为此,发行方也通常会采取折价发行、内部增信抵押、结构化设计等方式提高不良ABS吸引力。

  不良资产证券化拥有盘活不良资产,帮助银行实现真正意义上的洁净出表等诸多优势,是海外各国处理不良问题的重要手段。随着我国资产证券化市场的发展,监管的进一步支持与放开,未来不良资产证券化市场或成为不良处置的新蓝海。

  “消除”不良是不良资产处置的根本目的,通过从本质上化不良为良,从而在真正意义上完成不良资产的处置。利得小编为大家介绍两种常用的处置方式:债务重组和并购基金。

  对于一些有发展潜力的不良资产,转移或转化资产的方式无异于贱卖资产,而帮助其摆脱困境,恢复稳定现金流则能获取最大收益,对此种不良,债务重组或是最好的处置方式。

  具体的模式,一是帮助产生不良资产的企业与债权方重新约定还款金额、方式、利率、时间以及抵押物等来维系企业生存。

  二是AMC收购不良资产后,将债务转为资本,即债转股的方式处置不良。实际执行时,AMC将对企业的债权关系转化为控股与被控股关系,这样原来的还本付息也就转为了按股分红。

  AMC可以联合上市公司或有收购意向的公司设立并购基金,然后由并购基金出资收购无法清偿借款债务的企业,被并购企业获得并购基金的资金并运行一段时间后,再由上市公司或有收购意向的公司以现金或者股权支付的形式,将被并购企业并入。

  借助这种方式,原先为不良资产的企业能够舒缓资金压力,恢复正常运营,AMC可以获取企业经营收益,收购公司则完成业务发展布局,实现多赢。

  除了利得小编介绍的这些处置方式外,在具体实践中还有着多种手段,如向产生不良资产的企业提供债权融资,或进行注资、定向增发等权益类投资等。此外,AMC对于不良资产的处置也不仅仅局限于只用一种手段或只处置债务本身,而通常是围绕实际业务需求灵活组合运用多种手段,跨越各类资本市场,力求发挥最大的整体效益。

  不良资产收购量具备逆周期属性,而目前国内不良资产的批量转让只有持牌的五大AMC和地方AMC能够参与,作为不良资产批发商,AMC在不良资产行业拥有天然优势,并发挥着核心作用。全国性AMC能够承接大型不良项目,相比下,地方AMC独特的地缘优势和灵活的机制使其在处理本省金融机构不良资产时具有独特优势。

  看好不良资产行业发展的高净值朋友们,可以多多关注地方AMC及其关联上市公司的投资机会哦!

  *本文参考资料:联讯证券-联讯宏观专题研究《一文看懂不良资产》返回搜狐,查看更多